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药明生物2020年业绩斐然，此次能否“翻身”？

来源：生活好品牌时间：2021年03月23日 21:41

原标题：药明生物2020年业绩斐然，此次能否“翻身”？

3月23日19点，药明生物公布2020年度“最强”业绩，总结下来就一个词「创历史」。

药明生物2020年财报摘要：

1）公司2020年收入56.12亿元，同比增长40.9%；

2）2020年纯利为人民币16.93亿元，同比增长67.5%；

3）2020年集团未完成订单113.24亿美元，同比增长122%；

4）服务客户数量由2019年266名飙升至369名；

公司毛利率和净利率齐升

公司经调整毛利率、净利率均稳步提升。虽然2020受全球新冠影响，但公司整体情况却逆势增长，纯利为人民币16.93亿元，同比增长67.5%。

业绩增长主要源于以下几点原因：1）公司的综合项目数量强劲增长；2）现有产能利用率大幅提升，使得生产批次得以交付；3）持续提升运营效率，缩短交付时间等；

2020年新增项目再创历史新高，公司将迎来第一个商业化爆发期

尽管受到疫情影响，公司2020年新增项目96个，总的项目334个，再创历史新高。目前高难度ADC项目约60个，双特异性抗体约120个。

虽然全球受疫情影响，全球Ⅲ期临床试验进度受阻，预计2021年将迎来公司第一个商业化项目爆发期，约6个项目进入商业化阶段。

药明生物属于滚雪球的商业模式。按照药物各个阶段进行收费，IND前期收费相对便宜，越到IND后期收费会越贵，市场预计2021年公司将迎来第一个商业化爆发期，约6个项目进入商业化阶段。

数据来源：公司路演公示材料，富途证券整理

未完成订单超100亿美元，2021年欧美业务将强势增长

未完成订单持续增长，充足在手订单驱动业务持续快速增长。未完成订单是领先指标，将为公司提供稳定现金流。2020年公司的未完成订单总额超110亿美元，其中未完成里程碑订单高达46.9亿美元。

小结

药明生物是优质赛道里非常稀缺标的，2020年尽管受新冠疫情影响，公司整体能逆势强势增长。根据公司业绩指引，2021年纯利同比增速50%+指引，2022年后将仍保持高速增长。

药明生物深度报告：《优质赛道的稀缺标的药明生物，将迎来商业化项目爆发期》

风险提示：近期股票价格波动较大，订单未及预期；

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