小摩：恒安国际维持中性评级 目标价降至48港元

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　　小摩发布研究报告称，维持恒安国际（01044）“中性”评级，目标价由58港元降至48港元，下调2021-22年经调整每股盈测16%至22%。

　　报告中称，公司上半年收入及盈利分别同比下跌8.7%及17.7%，逊于市场预期。该行解释，盈利表现较预期差，相信主要由于上半年卫生巾在低线城市销情不及国际品牌，加上社区团购平台加剧竞争，令销售额下跌6%，跌至2015年水平。但由于公司未有打价格战，毛利率及经营溢利率保持在良好水平。

　　该行表示，中期纸巾销售额下跌12%，小摩预期是由于市场需求恢复正常，令各公司开始增加宣传推广，导致纸巾业务毛利率下跌5.8个百分点至29.2%。该行表示，对高端护理品牌七度空间是否可与国际品牌竞争感到担忧，考虑到现时大宗商品价格走势，以及公司在电商及团购平台定价能力较弱。

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责任编辑：李双双

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